Оригинальное название: Сигналы промежуточных выборов, на которые стоит обратить внимание инвесторам
Автор оригинала: Моника Герра, Morgan Stanley Wealth Management
Примечание редактора: по мере приближения промежуточных выборов 2026 года в США политические новости начинают вновь проникать в горизонты инвесторов. Но для рынков более важным вопросом, чем ежедневное отслеживание предвыборной риторики, является: на какие сигналы действительно стоит обратить внимание и каким образом они повлияют на цены активов?
Ответ, данный Morgan Stanley Wealth Management, — это Midterm Signal Monitor (система мониторинга сигналов промежуточных выборов), набор из четырех индикаторов: общие намерения голосования в Конгрессе, рейтинг одобрения президента, доверие потребителей и цены на бензин. Они соответственно соответствуют партийной поддержке, удовлетворенности управлением, экономическим ощущениям жителей и самому прямому давлению на стоимость жизни. Morgan Stanley подчеркнул, что эти индикаторы больше подходят в качестве сигналов направления для оценки изменений в политической среде, а не для прямого прогнозирования окончательных мест в Конгрессе.
Эти четыре индикатора на самом деле указывают на один и тот же вопрос: как американские избиратели относятся к экономике. Несмотря на то, что инфляция снизилась с максимумов, уровень цен на продукты питания, жилье, здравоохранение и энергию по-прежнему значительно выше, чем несколько лет назад, что делает стоимость жизни важным вопросом в этом избирательном цикле. Опрос Reuters/Ipsos также показал, что стоимость жизни остается проблемой, вызывающей серьезную обеспокоенность избирателей.
Инвесторам в конечном итоге необходимо следить не за самим опросом, а за тем, достаточны ли эти сигналы, чтобы изменить структуру власти Конгресса и в дальнейшем привести к изменениям в нормативной, налоговой и отраслевой политике. Morgan Stanley предупредил о деликатности политики, в частности, в технологическом и энергетическом секторах, но также заявил, что деловой цикл, корпоративные основы, процентные ставки и инвестиционный цикл ИИ могут по-прежнему быть более важными, чем сами выборы.
Ниже приводится компиляция оригинального текста:
Поскольку промежуточные выборы в США выходят на финишную прямую, инвесторам приходится столкнуться с знакомым вопросом: насколько политика должна влиять на рыночные цены?
Ответ Morgan Stanley заключается не в том, чтобы предсказать, кто в конечном итоге будет контролировать Конгресс, а в том, чтобы сначала рассмотреть четыре сигнала.
Midterm Signal Monitor, созданный его подразделением по управлению активами, в основном отслеживает: общие опросы Конгресса, рейтинги одобрения президента, доверие потребителей и цены на бензин.
Эти четыре данных на самом деле охватывают наиболее важные пути передачи промежуточных выборов: какую партию склонны поддерживать избиратели, как они оценивают нынешнее правительство, как они относятся к текущей экономике, а также наиболее интуитивное ценовое давление в повседневной жизни.
На момент публикации эти показатели в целом показывают, что политическая среда в США претерпевает существенные изменения. Но Morgan Stanley также подчеркнул, что они могут лишь помочь судить об избирательной среде и не могут быть напрямую приравнены к прогнозам окончательного контроля со стороны Конгресса.
Первый сигнал: опросы Конгресса: на что рынок действительно обращает внимание, так это на структуру власти
Первый — это общий бюллетень для голосования в Конгрессе, который представляет собой общий опрос о намерениях голосования в Конгрессе, не ориентированный на конкретных кандидатов.
В отличие от опросов в одном округе, в ходе которых избирателям обычно задают вопрос, какую партию они бы предпочли, если бы выборы в Конгресс состоялись сегодня. Таким образом, данные являются скорее термометром, позволяющим определить, в какую сторону дуют политические ветры на национальном уровне, чем инструментом прогнозирования для конкретной страны.
Данные Morgan Stanley показывают, что лидерство демократов увеличилось с 6,1 пункта до 8,1 пункта с августа по сентябрь в общих опросах Конгресса, которые он отслеживает.
Для инвесторов в центре внимания не сами процентные пункты, а то, сигнализируют ли они об изменении вероятности изменения структуры власти Конгресса.
Причина проста: рынок не торгует напрямую «какая сторона лидирует». Что действительно влияет на цены активов, так это законодательные и регулирующие возможности после выборов. Если партия президента контролирует и Белый дом, и Конгресс, основные финансовые, налоговые и нормативные программы обычно имеют больше возможностей для продвижения; и наоборот, если формируется разделенное правительство, часто бывает труднее провести крупномасштабные корректировки политики через Конгресс.
Таким образом, что действительно заслуживает внимания рынка в опросах Конгресса, так это намеки, которые они дают о будущем политическом пространстве.
Второй сигнал: уровень поддержки президента, наблюдение «давления правящей партии» на промежуточных выборах
Второй показатель – рейтинг одобрения президента.
Промежуточные выборы часто представляют собой не только борьбу между местными кандидатами, но и оценку избирателями нынешней администрации. Таким образом, рейтинг одобрения президента может помочь инвесторам наблюдать за политической средой, в которой находится правящая партия.
Данные Morgan Stanley показали, что рейтинг одобрения президента, отслеживаемый на момент публикации статьи, составлял около 40%, что немного выше 39,5% ранее, но все еще находится в диапазоне, который исторически обычно означал большее давление на промежуточных выборах для правящей партии.
Здесь следует избегать распространенного недоразумения: низкая поддержка президента не может механически определить, сколько мест потеряет та или иная партия. Что действительно полезно, так это соединить это с такими индикаторами, как опросы Конгресса и настроения потребителей, чтобы увидеть, указывают ли разные сигналы в одном и том же направлении.
Если несколько индикаторов ухудшатся одновременно, ожидания рынка относительно будущей структуры Конгресса и курса политики могут подвергнуться более существенной корректировке.
Третий сигнал: доверие потребителей, хорошие или плохие экономические данные, не означает, считают ли избиратели их хорошими или нет.
Третий индикатор более напрямую связан с экономикой, чем политические опросы: доверие потребителей.
Morgan Stanley привел данные, показывающие, что доверие потребителей упало до 47,8 в сентябре с 51,7 в августе, что значительно ниже исторического среднего показателя за год выборов.
Важность этого показателя заключается в том, что он может помочь объяснить кажущийся парадокс: макроэкономические данные и то, что на самом деле чувствуют избиратели, не всегда совпадают. Даже если уровень инфляции в США значительно снизился по сравнению с пиковым значением, это не означает, что рост цен, наблюдавшийся в последние несколько лет, прекратился.
Когда инфляция падает, это означает, что цены растут медленнее; когда уровень цен остается высоким, это означает, что вещи снова не стали дешевле. После многих лет совокупного увеличения часто встречающихся расходов, таких как медицинское обслуживание, питание, жилье и энергия, семьям по-прежнему приходится сталкиваться с более высокими ежедневными расходами. Поэтому Morgan Stanley считает, что основной экономической темой этих промежуточных выборов является не просто «инфляция», а более широкая доступность, то есть доступность стоимости жизни.
Вот почему доверие потребителей заслуживает отдельного рассмотрения: оно измеряет не ВВП или корпоративные прибыли, а то, как сами избиратели относятся к экономике. Для рынков, если экономический рост остается стабильным, но потребительские настроения продолжают ухудшаться, это означает возможное расхождение между фундаментальными экономическими показателями и политической обратной связью.
Четвертый сигнал: цена бензина, самый прямой «индикатор кошелька»
Четвертый сигнал, вероятно, самый интуитивный: цены на газ.
Цены на энергоносители отличаются от многих макропоказателей. Потребителям не нужно читать отчеты по индексу потребительских цен, чтобы почувствовать изменение цен каждый раз, когда они заправляются. Поэтому Morgan Stanley включил цены на бензин отдельно в свою систему мониторинга промежуточных выборов. Его данные показывают, что на момент публикации годовой рост обычных цен на бензин еще больше увеличился.
Более того, влияние цен на топливо не ограничивается заправкой. Рост расходов на дизельное топливо и транспортировку может еще больше повлиять на цены на логистику, продукты питания и другие предметы первой необходимости. Таким образом, цены на энергоносители являются независимым индикатором стоимости жизни и могут также усиливать мнение потребителей по поводу общих цен.
Это означает, что в последние недели перед днем голосования тенденции цен на бензин могут быть более доступны избирателям, чем некоторые низкочастотные макроданные. Но также важно отметить, что цены на энергоносители являются лишь одним из многих факторов, влияющих на поведение избирателей, и их нельзя использовать отдельно для получения результатов выборов.
После четырех сигналов инвесторы действительно хотят обратить внимание на политический риск.
Объединив эти четыре индикатора, Morgan Stanley фактически предоставляет инвесторам относительно четкую цепочку наблюдений: опросы Конгресса учитывают поддержку партии → рейтинги одобрения президента учитывают давление со стороны правительства → доверие потребителей учитывает экономические настроения → цены на бензин оказывают самое прямое влияние на стоимость жизни.
Но эта сеть в конечном итоге все равно должна появиться на рынке. Для инвесторов наиболее важным влиянием промежуточных выборов являются не результаты в день голосования, а то, какие политические ожидания необходимо переоценить после изменений в структуре власти Конгресса.
Morgan Stanley особо упомянул два сектора.
Одним из них является технология. Если структура власти в Конгрессе изменится, некоторые технологические компании могут столкнуться с более строгим контролем в вопросах конкуренции, конфиденциальности данных и искусственного интеллекта. Даже если в конечном итоге не будет принято никакого важного нового законодательства, слушания в Конгрессе и нормативные дискуссии могут увеличить политическую неопределенность.
Другое дело — энергия. Поскольку цены на энергоносители уже становятся проблемой стоимости жизни для избирателей, энергетические компании могут столкнуться с большим политическим вниманием, связанным с ценами, налогами и политикой в области ископаемой энергетики.
Ключевое слово здесь по-прежнему «возможно».
Смена контроля над Конгрессом не означает, что будет принята новая политика; усиление дискуссий в области регулирования не означает немедленного изменения корпоративных прибылей. Инвесторам действительно необходимо следить за тем, переходят ли политические изменения от вопросов предвыборной кампании к законодательным и нормативным процессам.
Последний сигнал: не позволяйте выборам затмить переменные, которые действительно определяют акции США.
Последнее напоминание Morgan Stanley — не переоценивать промежуточные выборы.
Исторически разделенное правительство не обязательно означало ухудшение показателей фондового рынка. Историческая статистика агентства показывает, что в выборке президентов-республиканцев индекс S&P 500 продемонстрировал более высокую историческую среднюю доходность через год после промежуточных выборов, когда Конгресс контролируется обеими партиями. Одно из объяснений, данных Morgan Stanley, заключается в том, что политический тупик может снизить вероятность внезапных серьезных изменений в политике.
Но исторические средние показатели нельзя использовать для прогнозирования доходности рынка после этих выборов.
Таким образом, по мере приближения промежуточных выборов инвесторы могут сосредоточиться на четырех сигналах: опросах Конгресса, рейтингах одобрения президента, потребительском доверии и ценах на бензин. Среди них первые два помогают определить, меняется ли политический ландшафт, а последние два помогают определить, продолжает ли давление на стоимость жизни влиять на настроения избирателей.
Что действительно необходимо подтвердить, так это следующий шаг: приведут ли эти сигналы в конечном итоге к изменениям в структуре власти Конгресса и сможет ли новая структура Конгресса еще больше изменить налоговую, нормативную и отраслевую политику.
До тех пор промежуточные выборы лучше подходят в качестве переменной политического риска, а не как независимый индикатор направления рынка. Как подчеркнул Morgan Stanley, деловой цикл, корпоративные фундаментальные показатели, инфляция, процентные ставки и инвестиционный цикл ИИ могут по-прежнему оставаться более важными факторами, влияющими на эффективность рынка.
[исходная ссылка]